投資加速或使鋼市“淡季不淡”鋼價(jià)將震蕩上行

一、投資加速或使鋼市"淡季不淡"，鋼價(jià)將震蕩上行宏觀經(jīng)濟(jì)明顯下行，5月中采PMI指數(shù)大幅下跌至枯榮臨界點(diǎn)附近，制造業(yè)形勢不容樂觀。粗鋼日均產(chǎn)量屢創(chuàng)歷史新高，而下游需求顯著低于預(yù)期，供需矛盾進(jìn)一步加劇，而鋼材社會庫存依舊高位運(yùn)行，導(dǎo)致5月份鋼價(jià)持續(xù)下跌。鋼廠低原料庫存運(yùn)行下，原料價(jià)格被動大幅下跌。國家近期加快審批重點(diǎn)投資項(xiàng)目，將再度啟動汽車和家電補(bǔ)貼等政策，同時(shí)央行下調(diào)了存款準(zhǔn)備金率，將有效刺激信貸投放。鋼價(jià)已跌至年內(nèi)低點(diǎn)，投資啟動、補(bǔ)貼政策和信貸投放將有效拉動鋼材需求，6月鋼市或?qū)⒊霈F(xiàn)"淡季不淡"，預(yù)計(jì)鋼價(jià)將呈震蕩上行趨勢。

二、下游需求依舊疲軟，投資加速有望拉動鋼材需求5月份鋼鐵PMI指數(shù)大幅回落，去庫存壓力明顯加大。4月份粗鋼和鋼材日均產(chǎn)量雙雙創(chuàng)歷史新高，供需矛盾進(jìn)一步加劇。粗鋼表觀消費(fèi)量環(huán)比小幅降低，同比小幅增加，預(yù)計(jì)5月份粗鋼表觀消費(fèi)量將小幅降低。去庫存壓力加大，終端采購量大幅降低。下游需求依然較弱，投資啟動和補(bǔ)貼政策有望促使形勢好轉(zhuǎn):房地產(chǎn)開發(fā)投資增速大幅下滑，房屋新開工面積和商品房銷售面積延續(xù)負(fù)增長；工程機(jī)械和普通機(jī)械產(chǎn)量增速均大幅下滑；運(yùn)輸設(shè)備需求增速仍為負(fù)值，但是環(huán)比明顯好轉(zhuǎn)；運(yùn)輸設(shè)備需求增速仍為負(fù)值，但是環(huán)比明顯好轉(zhuǎn)；汽車產(chǎn)銷量增速大幅回升，空調(diào)和電冰箱產(chǎn)量同比增速明顯改善。

三、鐵礦石過剩壓力持續(xù)降低4月我國鐵礦石原礦產(chǎn)量10402.11萬噸，連續(xù)3個(gè)月持續(xù)增加，同比增長6.40%，環(huán)比降低3個(gè)百分點(diǎn)。鐵礦石進(jìn)口量5768.71萬噸，同比增長9.09%，環(huán)比提高3.4個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩個(gè)月回落，進(jìn)口礦占比回落到60.40%。我們測算4月份鐵礦石過剩量僅為466.90萬噸，鐵礦石過�，F(xiàn)象持續(xù)改善。

四、鋼價(jià)走勢明顯強(qiáng)于原材料5月鋼價(jià)環(huán)比小幅下跌3%左右，月度均價(jià)同比大幅下跌10%以上；鐵礦石價(jià)格環(huán)比大幅下跌近8%，月度均價(jià)同比大幅下跌近20%。預(yù)計(jì)6月份鋼材、螺紋鋼期貨價(jià)格呈震蕩上行趨勢，原材料將價(jià)格小幅上漲，其中鐵礦石漲幅較大。

五、行業(yè)盈利下行風(fēng)險(xiǎn)加大全國重點(diǎn)大中型鋼廠3月單月實(shí)現(xiàn)盈利，但是4月利潤總額僅17.9億元，環(huán)比小幅減少2.94億元，同比大幅下降96.65%，銷售利潤率僅0.57%，噸鋼利潤35.69元/噸，鋼廠盈利沒有實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)。在考慮一個(gè)月原料庫存情況下，5月份噸鋼毛利環(huán)比和同比大幅下滑，因此我們判斷5月份鋼廠面臨虧損風(fēng)險(xiǎn)。

六、風(fēng)險(xiǎn)提示1、建筑業(yè)下行和制造業(yè)低迷可能導(dǎo)致下游需求低于預(yù)期；2、鋼價(jià)弱于原料價(jià)格走勢，行業(yè)盈利能力可能低于預(yù)期。