央行降息雖有提振作用但鋼市仍難反轉(zhuǎn)

6月7日晚間，中國(guó)人民很行宣布自6月8日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)一年期存貸款基準(zhǔn)利率各下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，其他各檔次存貸款基準(zhǔn)利率及個(gè)人住房公積金存貸款利率相應(yīng)調(diào)整。此次降息宣傳自2010年10月開(kāi)始的加息周期的結(jié)束，折射出實(shí)體經(jīng)濟(jì)十分低迷，同時(shí)也使得5月以來(lái)相繼出臺(tái)的微調(diào)措施進(jìn)一步加碼。那么，本次降息對(duì)于鋼材市場(chǎng)將產(chǎn)生何種影響，能否助推鋼價(jià)就此反轉(zhuǎn)?

經(jīng)濟(jì)持續(xù)放緩央行降息0.25

6月7日晚間，央行決定自6月8日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)一年期存貸款基準(zhǔn)利率各下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，調(diào)整后一年期定期存款利率為3.25%，一年期貸款利率為6.31%；其他各檔次存貸款基準(zhǔn)利率及個(gè)人住房公積金存貸款利率相應(yīng)調(diào)整。

對(duì)于央行為何降息，主要原因在于近月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯然經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步放緩，比如4月份全國(guó)固定資產(chǎn)投資增速降至20.2%，當(dāng)月工業(yè)增加值同比僅增長(zhǎng)9.3%，5月制造業(yè)PMI則環(huán)比回落2.9個(gè)百分點(diǎn)至50.4，預(yù)計(jì)周六將公布的5月外貿(mào)數(shù)據(jù)仍不樂(lè)觀。

微調(diào)措施陸續(xù)出臺(tái)鋼市短期仍難反轉(zhuǎn)

此次降息宣告著央行自2010年10月至2011年7月的加息真正結(jié)速，也使得近月以來(lái)的微調(diào)措施陣容加大。在此之前，發(fā)改委審批項(xiàng)目提速、265億節(jié)能家電補(bǔ)貼政策等微調(diào)措施陸續(xù)出臺(tái)。那么，隨著降息等微調(diào)措施的陸續(xù)出臺(tái)，鋼價(jià)能否就此反轉(zhuǎn)?筆者認(rèn)為此次降息的確能夠起到提振作用，但心理作用相對(duì)較大，仍無(wú)法改變市場(chǎng)根本問(wèn)題，鋼價(jià)雖會(huì)因此反彈但難以反轉(zhuǎn)。原因如下：

首先、降息確實(shí)能提振但更反映出經(jīng)濟(jì)面很弱。毫無(wú)疑問(wèn)，作為2010年以來(lái)的首次降息，此次降息對(duì)于長(zhǎng)時(shí)間低迷運(yùn)行鋼市能起到提振作用，但更多體現(xiàn)在心理層面。同時(shí)我們要清醒認(rèn)識(shí)到降息反映出經(jīng)濟(jì)面很差，中旬即將公布的數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)會(huì)十分難看，經(jīng)濟(jì)疲軟顯然不會(huì)因此一次降息就能得到根本性改變。另外，從資金面來(lái)看，今年以來(lái)銀行對(duì)于鋼貿(mào)商貸款更為嚴(yán)格，一次降息也無(wú)法改變資金難題，況且6月后半月將是半年度還款高峰期。

其次、微調(diào)措施作用于市場(chǎng)需要時(shí)間。面對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步放緩、外部環(huán)境極不穩(wěn)定，國(guó)家陸續(xù)出臺(tái)措施，且5月中旬以來(lái)較為集中，主要體現(xiàn)在國(guó)務(wù)院明確穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)， 265億節(jié)能家電補(bǔ)貼政策的出臺(tái)，發(fā)改委項(xiàng)目審批提速，以及今日央行降息。需要注意的是，這些措施均屬于微調(diào)，而這決定其作用于市場(chǎng)所需要時(shí)間相對(duì)較長(zhǎng)，短期難有實(shí)際效應(yīng)。

第三、有效需求短期難好轉(zhuǎn)。在國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境不理想以及傳統(tǒng)淡季的雙重制約，主要用鋼行業(yè)在進(jìn)入5月份以來(lái)再度轉(zhuǎn)弱，最為顯著的體現(xiàn)是制造業(yè)PMI環(huán)比下降2.9個(gè)百分點(diǎn)至50.4。從我們對(duì)主要下游行業(yè)的監(jiān)測(cè)發(fā)現(xiàn)，5月行業(yè)指數(shù)環(huán)比紛紛下降，其中建筑行業(yè)下降8.8至43.9，機(jī)械則下降13.4至40.6。目前來(lái)看，氣溫將進(jìn)一步上升，南方梅雨季節(jié)仍將持續(xù)一段時(shí)間，再加上國(guó)家不太可能出臺(tái)重大救市措施，陸續(xù)出臺(tái)的微調(diào)措施顯效又需要時(shí)間，短期內(nèi)有效需求顯然難以好轉(zhuǎn)。

第四、產(chǎn)量居高難下供應(yīng)壓力仍存。盡管5月中旬全國(guó)粗鋼日產(chǎn)量環(huán)比下降0.3%至203.95萬(wàn)噸，但上中旬粗鋼日產(chǎn)量仍高于200萬(wàn)噸，處于歷史以來(lái)高位。與此同時(shí)，鋼廠出口訂單明顯下降，再加上2月中旬以來(lái)的鋼材去庫(kù)存程度弱于上年，目前五大品種庫(kù)存總量為1562萬(wàn)噸，較去年同期高119萬(wàn)噸。很顯然，鋼材供應(yīng)面十分充裕，且目前鋼廠檢修雖有增加趨勢(shì)，但并沒(méi)有明顯減產(chǎn)現(xiàn)象出現(xiàn)，粗鋼日產(chǎn)量難以出現(xiàn)大幅下降，再加上需求面臨傳統(tǒng)淡季考驗(yàn)，供需矛盾難以出現(xiàn)根本性轉(zhuǎn)變。