從宏觀形勢看近期鋼價走勢

美歐日QE有退有進(jìn)

目前，全球性的金融危機(jī)還在繼續(xù)深化和發(fā)展，各國都在尋找機(jī)會轉(zhuǎn)嫁危機(jī)。美日歐等發(fā)達(dá)國家不約而同地選擇了量化寬松的手段，希望通過金融的擴(kuò)張來走出危機(jī)。具體來看，這三方量化寬松的方式有一定的同質(zhì)性，但其所要達(dá)到的目標(biāo)以及所產(chǎn)生的影響還是存在較大的區(qū)別，可謂“各有盤算”。

從美國來看，由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)難以恢復(fù)，失業(yè)率居高不下，而再工業(yè)化難以推進(jìn)，美國不得不通過大規(guī)模的量化寬松、零利率政策向海外投資，進(jìn)一步的攻城掠地，控制海外的一些產(chǎn)業(yè)，獲取海外收益以支撐國內(nèi)的政府債務(wù)及其政治強(qiáng)權(quán)。但這樣導(dǎo)致資金流出，反而更不可能在國內(nèi)創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會來穩(wěn)定社會，社會就業(yè)進(jìn)一步轉(zhuǎn)化成對政府債務(wù)的壓力，政府債務(wù)的壓力會進(jìn)一步促進(jìn)用量化寬松購買政府債務(wù)。這樣就形成惡性循環(huán)，催生出金融泡沫，最終演變成美國主導(dǎo)的金融資本的一種新的運(yùn)作方式。美國的海外投資通過兩個渠道獲取金融收益，首先是大量流動性進(jìn)入能源、原材料等期貨市場，從而推高大宗商品價格，占據(jù)了第一道收益;其次是發(fā)展中國家向美國等國出口產(chǎn)品之后就獲得的外匯儲備，相應(yīng)的買回了金融產(chǎn)品，這些金融產(chǎn)品在量化寬松時代，被輸入型通脹減債了，表面上記賬是凈收益的，但是當(dāng)一個大的通脹到來時，馬上就變成負(fù)收益。

日本在安倍晉三上臺后也開啟了超量化寬松之旅。其經(jīng)濟(jì)邏輯是先通過量化寬松，推動利率下行、通脹上升和日元貶值，然后通過金融指標(biāo)先行形成市場資產(chǎn)效果，從而帶動市場信心，刺激企業(yè)投資;同時通過制度創(chuàng)新將國債成本轉(zhuǎn)嫁到國外。目前，“三支箭”已經(jīng)先后發(fā)出。從實(shí)施效果來看，金融指標(biāo)先行得以實(shí)現(xiàn)，但對實(shí)體經(jīng)濟(jì)未產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的、根本的改變。日本發(fā)出的“第三支箭”也未觸及日本經(jīng)濟(jì)的深層改革，注定難以帶領(lǐng)日本走出金融危機(jī)。反過來看日本社會結(jié)構(gòu)中，其人口結(jié)構(gòu)、教育，包括勞動市場，這些結(jié)構(gòu)問題本身就缺乏改革余地，安倍的政策很難往前走。所以，現(xiàn)在安倍將目標(biāo)鎖定在亞洲和非洲兩大海外市場。一方面是通過量化寬松在海外投資產(chǎn)業(yè)，擴(kuò)張海外市場;另一方面是由日本央行購買國債，然后找到一個途徑把央行持有的國債轉(zhuǎn)嫁到海外，這樣日本國內(nèi)的流動性才變成實(shí)際的、能夠投資的流動性�？陀^的看，日本的量化寬松政策結(jié)果并不影響國際期貨市場，主要還是變成一種由日本央行購入國債，再把它轉(zhuǎn)變成對外轉(zhuǎn)嫁通脹的形式，將成本對外轉(zhuǎn)嫁，但是并不通過直接向國際期貨市場注入過剩的流動性。