宏觀面：“維穩(wěn)”概念進入經濟層面

　　投資名義增速繼續(xù)放緩，實際增速出現(xiàn)反彈。從名義增速看，當前固定資產投資仍延續(xù)去年放緩的態(tài)勢。2012年一季度，我國固定資產投資完成47865億元，累計同比增長20.9%，較上年同期下降4.1個百分點，“4萬億”投資計劃實施期間投資平均增速相比下降5.8個百分點。然而，從實際增速看，2012年一季度同比增長18.2%，高于2011年全年實際增速1.9個百分點，較去年同期也加快0.81個百分點，出現(xiàn)回升態(tài)勢。名義視角下的減速與實際視角下的回升的矛盾，表明固定資產投資價格減速是理解投資運行的一個關鍵環(huán)節(jié)。事實上，二者也有一致之處，即無論名義還是實際，投資增速與過去同期相比均有所放慢。2012年一季度投資名義增速和實際增速分別較2003-2011年同期均值低9.2個百分點和7.4個百分點。

　　從中央和地方的投資格局看，今年以來，延續(xù)了去年中央投資趨緩，地方投資增長較快的態(tài)勢。這在一定程度上反映了中央和地方對于投資增長的不同態(tài)度和期望，即中央主張投資增長要符合轉變經濟發(fā)展方式的需要，而地方則投資熱情仍然高漲，尤其是二三線城市試圖“彎道超車”，在經濟放緩期，借助投資快速增長實現(xiàn)自身“位勢”的提升.

　　一季度，投資三大產業(yè)結構發(fā)生一些新的變化，與2000-2011年同期均值（1.68%、39.49%、58.83%）相比，一、二產業(yè)投資占比提高（1.85%和44.44%），三產投資占比下降（53.71%），其中二產占比提高主要是制造業(yè)，且二產投資有向制造業(yè)集中的趨勢。

　　從具體產業(yè)看，拉動投資增長的產業(yè)主動力仍然是制造業(yè)、房地產業(yè)、交通、水利和電力五大行業(yè)，2012年一季度，五大行業(yè)合計占比為82.6%。具體來看，受政策和環(huán)境影響，主要產業(yè)也呈現(xiàn)出不同程度的放緩。其中，房地產開發(fā)投資回落明顯。

　　從新開工項目看，一季度新開工項目計劃總投資額累計同比增長23%，較去年同期大幅提高35.7個百分點，新開工項目比去年同期增加8516個，而去年同期值為-13116個。這一指標大幅提速，既有前期低基數(shù)因素，同時也可能表明“十二五”規(guī)劃確定的重大項目正在陸續(xù)上馬。進入“十二五”規(guī)劃第二年后，從投資項目周期看將進入加大投資規(guī)模的階段。

　　具體來看，未來投資增長仍處于放緩通道，但放緩程度有限。未來一個時期，有利于投資增長的條件包括：“十二五”行業(yè)規(guī)劃、區(qū)域規(guī)劃紛紛出臺，將帶動投資較快增長，中西部承接產業(yè)轉移的局面將進一步打開；投資項目數(shù)據(jù)作為先行指標反映投資增長趨勢；在外部環(huán)境不確定仍然較高的條件下，穩(wěn)增長成為重要任務，貨幣政策適時適度放松，對于投資增長將起到推動作用。財政政策積極程度實際上較上年并未下降，中央投資將有所起色；保障房投資繼續(xù)保持較大規(guī)模等。

　　不利于投資增長的因素有：房地產調控政策繼續(xù)堅持，對房地產投資將形成影響；外需放緩，對相當一部分與出口相關制造業(yè)投資將產生影響；節(jié)能減排進一步強化，隨著資源價格不斷調整，對于要素價格扭曲的程度將得到一定程度上的矯正，這將從市場和行政兩個層面對高耗能投資形成制約。綜合來看，當前投資增長仍然處于放緩通道，但放緩程度有限。上半年投資累計名義增速將繼續(xù)保持在21%左右，實際投資增長18%。

　　應該說，當前投資放緩總體符合調控預期，投資放緩整體可控。投資放緩是中央前期實施緊縮性貨幣政策和嚴格的房地產調控政策的結果，總體符合調控預期�！�4萬億”投資計劃續(xù)建項目也基本結束，政府投資力量較前幾年有所下降。此外，危機時期的刺激性政策逐步退出，當時形成的產能已難以適應國內國外需求放緩甚至低迷的大背景，經濟進入周期性調整期，上一輪投資周期基本結束，在缺乏技術進步和新的經濟增長點支撐下，新一輪投資周期尚未啟動。

　　根據(jù)以往的經驗,由于十八大即將召開,政治和經濟都需要“維穩(wěn)”，近期的金融政策放寬的趨勢很明顯，包括股票市場和期貨市場的手續(xù)費降低，無疑顯示出調控層對近期經濟形勢的“維穩(wěn)”的迫切需求，在這樣的預期下，二季度經濟形勢趨穩(wěn)的可能性很大。

　　鋼廠面：需求不振，鋼廠被逼進入肉搏

　　目前我國鋼鐵產能總量過剩帶來巨大壓力。冶金工業(yè)規(guī)劃研究院數(shù)據(jù)顯示，截至2011年底，我國粗鋼產能已達9億噸左右。2005年以來開工建設的3.57億噸的產能中，未按規(guī)定取得國家核準的占79%。

　　2011年底，我國前五家鋼鐵企業(yè)粗鋼產量占全國33.7%，前十位占49%。根據(jù)工信部《鋼鐵工業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》，到2015年，鋼鐵行業(yè)前十家產業(yè)集中度要提高至60%。對比近年鋼鐵業(yè)集中度增長的年均速度來看，要在5年內提高11個百分點頗具挑戰(zhàn)。

　　今年一季度，全國生鐵、粗鋼和鋼材（含重復材）產量分別為16592萬噸、17422萬噸和22246萬噸，分別同比增長3.2%、2.5%和6.5%。同去年同期粗鋼產量增速8.7%相比，增速回落6.2個百分點；按日歷天數(shù)計算，一季度全國平均日產粗鋼191.45萬噸，相當于全年6.99億噸水平。從分月情況看，1月份粗鋼日產水平為183.0萬噸，2月份為192.7萬噸，3月份為198.64萬噸。

　　今年一季度我國累計出口鋼材1215萬噸，同比增長15.8%，其中3月份出口503萬噸，環(huán)比增加164萬噸；累計進口鋼材341萬噸，同比下降18.4%，其中3月份進口127萬噸，環(huán)比增加3萬噸；累計進口鋼坯11萬噸，同比下降42.5%。一季度折合粗鋼凈出口為919萬噸，同比增加267萬噸，增長40.95%。凈出口增量267萬噸占同期全國粗鋼產量增量425萬噸的62.82%。

　　一季度累計進口鐵礦石18762萬噸，同比增加6%。其中3月份進口6287萬噸，環(huán)比減少211萬噸，同比增加5.59%。

　　中國物流與采購聯(lián)合會鋼鐵物流專委會5月2日發(fā)布的鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)顯示，4月份環(huán)比回升6.4個百分點，達到55.7%；新訂單指數(shù)繼上月大幅回升重返擴張區(qū)間后，4月又升6.5個百分點達到59.2%，顯示出之前持續(xù)低迷的鋼市明顯回暖。

　　4月份，鋼鐵行業(yè)生產指數(shù)大幅回升，較3月份回升13.8個百分點，達到60.3%。與此同時，和生產活動相關的采購活動也出現(xiàn)明顯回升。當月鋼鐵行業(yè)采購量指數(shù)重回擴張區(qū)間，達到56.2%，較上月上升10.2個百分點。原材料庫存指數(shù)為49.2%，雖然較3月份回升5.9個百分點，但仍處于收縮區(qū)間。從三個指數(shù)的變化情況來看，隨著市場需求回升，當前鋼鐵企業(yè)原材料備貨更顯積極，生產活動更趨活躍。

　　鋼鐵行業(yè)新訂單指數(shù)繼3月大幅回升重返擴張區(qū)間后，4月份繼續(xù)回升6.5個百分點至59.2%，鋼市“金三銀四”的季節(jié)性需求特征明顯顯現(xiàn)。但是，從全國市場情況來看，最近兩月終端需求陸續(xù)釋放，但個別地區(qū)需求增長仍較緩慢。

　　但是目前的市場壓力基本都由鋼廠承擔，一方面是鋼材價格走勢捉摸不定和下游需求疲軟導致大批貿易商少訂或者不訂鋼廠期貨，導致鋼廠合同定量不飽滿，另一方面，大量民營小鋼廠利用成本優(yōu)勢和區(qū)位優(yōu)勢，和大鋼廠打時間差和價格戰(zhàn)，蠶食市場份額，大鋼廠目前只能放量生產，消化前期高價庫存，反過頭去逼迫上游礦石焦炭等原材料降價，另一個值得關注的跡象是，目前大量鋼材現(xiàn)貨其實都在鋼廠系的貿易公司手中，占用大量流動資金，在目前資金成本高企的市況下，隱性損失不容忽視。

　　鋼廠目前已經堅持近三個月，基本已達極限狀態(tài)，如五月中下旬，鋼材再無起色，存在著集體開閘放水 ，拋售庫存回籠資金的風險。但根據(jù)目前情況，鋼價目前只是試探性的下跌，一旦出現(xiàn)銷售放量的情況，鋼材馬上就會反彈。

　　二季度鋼價走勢預測

　　從目前市場情況看，最大的隱憂就是資金和信心，往年往往是春節(jié)后就開始進入資金相對寬松的情況，而今年由于宏觀調控等因素從二季度開始才進入流動性環(huán)比寬松的局面，而從近期來看，政策面對于市場信心刺激開始加劇，各項利好政策逐步出臺，政策面出現(xiàn)利好共振的可能性很大，近期的股市就是一個鮮明的例證。

　　眼下已經進入施工黃金時間， 這也是鋼廠看漲鋼價的重要理由，但最近的數(shù)據(jù)顯示，鋼價經歷一段時間的盤整之后，卻呈現(xiàn)小幅回調趨勢。鋼市旺季不旺，鋼價下調，出乎多數(shù)業(yè)內人士意料。結合最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)以及專家的分析，“需求弱、庫存高、產量大”是鋼市目前面臨的現(xiàn)狀，也將在今后一段時間內制約著鋼價走勢。

　　但是，暫時的價格逆境不能完全喪失市場信心，中國的市場有其特殊性，在全行業(yè)巨幅虧損，貸款風險大幅上升，政府不會坐視不理，專項的扶持政策可能會出臺，市場倒逼鋼廠，鋼廠倒逼政府，這樣的循環(huán)在歷史上不是沒有出現(xiàn)過，目前的鋼價基本在生產成本上下波動，從生產成本上已近合理，但問題的關鍵在于需求，一旦需求有啟動跡象，鋼價的上行空間就被打開。