鋼鐵：滬鋼將迎來階段性反彈

隨著春季開工旺季臨近尾聲，今年市場期待中的旺季需求并沒有出現(xiàn)，去庫存化進展緩慢，螺紋鋼期貨價格自4月中旬以來累計跌幅超過3%。不過，由于煉鋼成本的高位運行，以及下游房地產(chǎn)剛需的逐漸復蘇，后市螺紋鋼將迎來階段性反彈行情。

　　螺紋鋼去庫存效果緩慢

　　數(shù)據(jù)顯示，4月中旬全國預估粗鋼日產(chǎn)量200.52萬噸，日均減產(chǎn)2.56萬噸。但是通過分析各個鋼材品種的產(chǎn)量變化，發(fā)現(xiàn)產(chǎn)量下降最多的是鐵道用材、重軌、中厚板，以及中厚寬鋼帶，而螺紋鋼、線材、熱軋薄寬鋼帶、冷軋、鍍鋅等流通市場常用品種，產(chǎn)量仍保持增長。體現(xiàn)在數(shù)據(jù)上就是旺季去庫存效果緩慢。截至4月底，全國主要城市螺紋鋼庫存為751.27萬噸，與去年同期相比，增加151.61萬噸，同比增幅為24%，與2011年3月初的庫存峰值（773萬噸）相比略有降低，產(chǎn)量增速過快仍是庫存增大的主要原因。

　　政策松動將引發(fā)剛需入市

　　繼多地上調(diào)普通住宅標準后，部分二三線城市紛紛放松公積金貸款政策，支持首套剛需購房者。且時隔一年之后，北京、上海、廣州、深圳等地房地產(chǎn)市場首套房貸利率再次回到“8時代”，多家銀行已然下調(diào)首套房貸利率，最低可打8.5折。這種信貸政策微調(diào)，加之近期地產(chǎn)市場以價換量的打折促銷活動，將有效刺激剛需入市，從而將帶動鋼材下游的整體消費需求。

　　季節(jié)性規(guī)律助推反彈行情

　　據(jù)分析：春節(jié)后至7月前呈現(xiàn)明顯的季節(jié)性上漲，這主要是源于節(jié)后房地產(chǎn)市場開工帶來的旺季需求；而7月至10月呈現(xiàn)明顯的季節(jié)性下跌，這主要是因為氣溫上升以及雨季對建筑行業(yè)施工的不利影響；10月至來年春節(jié)主要呈現(xiàn)季節(jié)性振蕩格局，這主要是因為隨著冬季建筑行業(yè)逐漸停工，貿(mào)易商資金回流謀劃年底冬儲備貨，鋼廠停爐檢修制定新年產(chǎn)銷計劃，市場在萎縮中尋求動態(tài)平衡的結(jié)果。目前螺紋鋼正處于季節(jié)性上漲周期的尾聲，根據(jù)統(tǒng)計經(jīng)驗，不支持鋼價形成系統(tǒng)性的單邊下跌行情，后市觸底反彈振蕩走高可能性更大。

　　成本支撐下行空間有限

　　我們按1噸鋼生鐵需要1.65噸鐵礦石和0.45噸焦炭計算，并參照2007年中國鋼鐵行業(yè)的平均鐵鋼比（0.96）和廢鋼單耗（0.15噸）作為測算依據(jù)，形成以下模型：

　　鋼坯成本=生鐵成本 廢鋼成本 其他成本=鐵礦石成本 煤焦成本 廢鋼成本 其他成本=（0.96（1.65×鐵礦石價格 0.45×焦炭價格）/0.9） （0.15×廢鋼價格） 250

　　再加上螺紋鋼加工成本200—250元/噸，可以大致估算目前螺紋鋼的生產(chǎn)成本在4200元/噸附近。由于鋼廠原材料采購到進入生產(chǎn)流程需要一段時間，成本測算需要滯后1個月，也就是說5月底之前螺紋鋼的成本在4200元/噸以上。